興發(fā)集團(tuán)(600141)業(yè)績符合預(yù)期 磷化工價格將維持高位
|
| (發(fā)布日期：2008-3-27 14:27:55) 來源：中財網(wǎng) |
![]() |
| |
（1）公司2007年業(yè)績符合我們預(yù)期
興發(fā)集團(tuán)2007年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17.11億元，同比上升7.5%；主營業(yè)務(wù)利潤3.28億元，同比上升7.9%；實現(xiàn)凈利潤7600萬元，同比增長73.2%，每股收益0.36元，符合我們預(yù)期。四季度單季實現(xiàn)銷售收入4.61億元，凈利潤2600萬元，其中生產(chǎn)草甘膦中間產(chǎn)品雙甘膦的參股公司泰盛化工（權(quán)益24%）全年貢獻(xiàn)投資收益1700萬元。
公司業(yè)績增長主要來自于泰盛投資收益，磷礦石產(chǎn)量增加以及費(fèi)用率下降。報告期內(nèi)管理費(fèi)用大幅下降，主要是會計統(tǒng)計口徑變化，原計入費(fèi)用的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、員工的各類保險費(fèi)等計入生產(chǎn)成本。2007 年實現(xiàn)每股經(jīng)營現(xiàn)金流1.69 元，保持了一個非常良好的狀況。
四季度除磷礦石外，其他產(chǎn)品毛利率明顯下降，主要原因是（1）下半年出口退稅下調(diào)，人民幣升值的負(fù)面影響，而公司40%以上產(chǎn)品出口。（2）部分管理費(fèi)用計入生產(chǎn)成本。（3）4 季度產(chǎn)品價格上漲由于長單影響，滯后反應(yīng)。
�。�2）磷化工價格將維持高位，磷礦石資源價格長期看漲
磷礦石：國際磷肥需求增長導(dǎo)致磷礦石需求快速增長，而主要磷礦生產(chǎn)國中國和摩洛哥減少了磷礦石出口，國際磷礦石供應(yīng)緊張，價格出現(xiàn)了大幅度上漲，目前2 季度的摩洛哥磷礦離岸價已經(jīng)達(dá)到300 美元/噸以上。中國目前對磷礦石出口征收20%的出口關(guān)稅，國內(nèi)高品位磷礦供需仍然比較緊張，由于國內(nèi)產(chǎn)能分散度非常大，加上區(qū)域性的運(yùn)輸瓶頸和出省控制，目前云南地區(qū)32%品位礦價格在450 元/噸左右，我們認(rèn)為未來磷礦價格將保持小上漲趨勢，由于國際國內(nèi)價差很大，國內(nèi)高品位磷礦石價格上漲潛力很大。興發(fā)集團(tuán)現(xiàn)有磷礦儲量1.4 億噸左右，同時還有瓦屋四段等在探礦山，磷礦儲備相當(dāng)豐富。2008 年預(yù)計產(chǎn)量150萬噸左右，目前毛利率達(dá)到60%。
磷化工：由于云貴川地區(qū)對高能耗企業(yè)的控制，黃磷價格目前達(dá)到17000元/噸以上，推動下游磷化工產(chǎn)品的價格維持高位，同時由于國際濕法磷酸價格高漲，目前歐洲二季度訂的到岸價達(dá)到2000美元/噸P2O5以上，相當(dāng)于1230美元/噸的工業(yè)磷酸，國內(nèi)磷酸出口量大增，帶動了價格上漲，目前國內(nèi)磷酸價格達(dá)到5800元/噸，五鈉價格達(dá)到7000元/噸左右。
我們認(rèn)為6月份進(jìn)入豐水期以后，國內(nèi)黃磷價格可能適當(dāng)回落，但由于國際硫磺價格在2008～2009年維持高位，國際磷酸價格仍有上漲空間，國內(nèi)磷化工價格難以回落。
其它：公司在收購莊園肥業(yè)的基礎(chǔ)上，可能擴(kuò)大磷肥的生產(chǎn)規(guī)模。公司還將擴(kuò)大次磷酸鈉規(guī)模。
公司同時公告5個余熱利用項目獲得CDM機(jī)制初步評價，核定2008～2012年合計銷售二氧化碳減排量89萬噸，公司預(yù)計將獲得收益581萬歐元，即每年116萬歐元，給公司貢獻(xiàn)每股盈利約0.06元。
�。�3）上調(diào)盈利預(yù)測，維持"審慎推薦"
我們上調(diào)了黃磷價格假設(shè)從14000元/噸至16000元/噸，同時將新收購的莊園肥業(yè)和重慶興發(fā)金冠加入合并范圍，并上調(diào)了宜昌泰盛化工的雙甘膦投資收益從3000萬上調(diào)至6000萬，我們分別上調(diào)公司2008年每股盈利預(yù)測39.1%至0.96元，2009年每股收益預(yù)測35.8%至1.23元。 由于磷化工產(chǎn)品價格仍有上漲空間，以及磷礦石價格有上漲空間，未來公司業(yè)績?nèi)杂懈叱鲱A(yù)期可能，我們維持"審慎推薦"。
公司投資收購活動頻繁，目前的總資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到70%左右，我們預(yù)計公司2008年有再融資的可能性。 |
版權(quán)聲明：
凡本網(wǎng)注明來源為“中國電氣自動化網(wǎng)”的，版權(quán)均屬于中國電氣自動化網(wǎng)，轉(zhuǎn)載請注明“來源：中國電氣自動化網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。本網(wǎng)轉(zhuǎn)載自其它媒體的信息，不代表本網(wǎng)觀點和對其真實性負(fù)責(zé)，轉(zhuǎn)載均有出處,本網(wǎng)對轉(zhuǎn)載文章不存在侵權(quán)等法問題。 |
|
|
|
|
|
中國電子商務(wù)服務(wù)聯(lián)盟成員單位 瓊ICP備