基金對(duì)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期轉(zhuǎn)淡
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| (發(fā)布日期：2008-3-28 10:41:48) 來(lái)源：深圳特區(qū)報(bào) |
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基金對(duì)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期轉(zhuǎn)淡認(rèn)為上市企業(yè)整體利潤(rùn)增速的回落將制約股市上升空間
已公布的上市公司今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)期多數(shù)喜人。新華社發(fā)
在股指今年以來(lái)的"跌跌不休"背后，是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整、小大非減持以及上市公司盈利增速回落的全面憂慮。昨天，再有一批基金公布２００７年年報(bào)，一些基金經(jīng)理認(rèn)為，盡管市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大幅下跌后估值壓力有所釋放，但是上市公司整體利潤(rùn)增速的回落將難以避免，這將制約市場(chǎng)的上升空間。
業(yè)績(jī)預(yù)期轉(zhuǎn)淡
�。玻埃埃改旰暧^經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性成為每一位基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行前瞻性判斷的前提。全球經(jīng)濟(jì)放緩、能源及原材料價(jià)格高企、物價(jià)指數(shù)居高不下、匯率升值及宏觀政策緊縮等多重因素，使機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速呈下滑趨勢(shì)。
景順長(zhǎng)城鼎益基金的基金經(jīng)理王新艷在年報(bào)中提出，基本面受宏觀經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)入調(diào)整期，對(duì)上市公司的過(guò)于樂(lè)觀的業(yè)績(jī)預(yù)期將難以實(shí)現(xiàn)，因此，盡管經(jīng)過(guò)了２０％－３０％下跌的市場(chǎng)已初步消化估值過(guò)高的壓力，但業(yè)績(jī)難達(dá)預(yù)期還是會(huì)制約市場(chǎng)的上升空間。
泰達(dá)荷銀效率優(yōu)選基金的年報(bào)中則認(rèn)為，估值水平已經(jīng)處在很高的位置，持續(xù)上升的動(dòng)力不是十分充足。
嘉實(shí)旗下的豐和價(jià)值基金在年報(bào)中提出，目前Ａ股市場(chǎng)的估值水平如果在以下兩個(gè)假設(shè)成立時(shí)仍處于合理水平：一是企業(yè)的ＲＯＥ依然能夠維持在２００７年甚至更高的水平；二是通貨膨脹率和利率水平保持穩(wěn)定甚至能夠下行。但是該基金認(rèn)為以上兩個(gè)假設(shè)都屬于很強(qiáng)的假設(shè)，尤其是前者很難長(zhǎng)期保持。因此基金對(duì)２００８年全年的市場(chǎng)回報(bào)持謹(jǐn)慎的態(tài)度。
實(shí)際上，最注重前瞻性的機(jī)構(gòu)投資者目前更擔(dān)憂２００９年的企業(yè)盈利。申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所在其最新的第二季度投資策略中將這種憂慮闡釋得更加明確。他們認(rèn)為，投資者并不擔(dān)心通貨膨脹，而是通脹后的通縮。每次通脹后物價(jià)下行階段，企業(yè)盈利增速明顯放緩。１９８７－１９８９，１９９３－１９９５年高物價(jià)時(shí)代的后期，當(dāng)通脹率從１５％下滑到５％的時(shí)候，企業(yè)盈利都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。
相比之下，泰達(dá)荷銀效率優(yōu)選基金較為樂(lè)觀，中國(guó)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)仍具全球比較優(yōu)勢(shì)，高增長(zhǎng)、高通脹和高利率將會(huì)成為宏觀經(jīng)濟(jì)的主要特征。
大小非減持使供求失衡
今年３月是全年大小非解禁的第一個(gè)高峰期，以中國(guó)平安為首的上市公司大小非的猛烈減持，使所有基金都倒吸了一口涼氣。在最近的基金年報(bào)中，巨量大小非解禁給市場(chǎng)供求關(guān)系帶來(lái)的壓力溢于言表。
博時(shí)旗下的基金裕澤的基金經(jīng)理鄒志新在其年報(bào)中提出，股權(quán)分置改革和各個(gè)行業(yè)股票的發(fā)行上市大大提升了Ａ股市場(chǎng)的廣度和深度，全流通下投資模式需要每個(gè)投資者謹(jǐn)慎考慮。
申萬(wàn)的研究認(rèn)為，年初以來(lái)Ａ股市場(chǎng)在３３％的指數(shù)下跌中，市盈率下降貢獻(xiàn)２７％，而盈利預(yù)期下滑貢獻(xiàn)６％。顯然，流動(dòng)性緊張帶來(lái)的估值下降是主要原因。
但是，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管大小非減持是近期市場(chǎng)下跌的"洪水猛獸"，但卻不是市場(chǎng)最可怕的深層次原因。申銀萬(wàn)國(guó)的研究認(rèn)為，股票－資金供求關(guān)系可以被政策所改變，有關(guān)ＩＰＯ、再融資和限售股解凍并不是市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)的最關(guān)鍵因素。投資者開(kāi)始擔(dān)憂企業(yè)盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)，這才是最讓人擔(dān)憂的。景順長(zhǎng)城的基金經(jīng)理王新艷也認(rèn)為，雖然大量受限股將會(huì)解禁，給市場(chǎng)資金造成一定壓力，但在估值降至合理區(qū)域后，大小非解禁不會(huì)對(duì)流動(dòng)性充裕的局面產(chǎn)生根本性影響。因此，市場(chǎng)的下跌空間也有限。
申萬(wàn)還提出，盡管下半年非流通股市值大于上半年，但絕大多數(shù)是持股５％以上的"大非"，因此實(shí)際減持壓力小于上半年。加上下半年隨著物價(jià)逐漸下降，通脹及加息預(yù)期緩解，出口反彈，市場(chǎng)逐步回暖，下半年投資機(jī)會(huì)大于上半年。
投資熱點(diǎn)高度分散
與近兩年的基金年報(bào)相比，變化最大的不僅是基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)基本面的整體看淡，還有基金對(duì)于未來(lái)投資熱點(diǎn)的看法分歧。與此前幾季基金對(duì)于市場(chǎng)熱點(diǎn)的高度趨同不一樣，本季年報(bào)中，基金經(jīng)理所持熱點(diǎn)高度分散，一些基金干脆認(rèn)為持續(xù)幾年的自上而下的選股方式在今年已不適用。
景順長(zhǎng)城的王新艷認(rèn)為，調(diào)整市場(chǎng)中，傾向于回避波動(dòng)性較強(qiáng)的、估值較高的行業(yè)，回避成本壓力加大同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)較差的公司；更多地持有增長(zhǎng)趨勢(shì)明確、受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小、受通脹影響較小的行業(yè)龍頭企業(yè)。同時(shí)，還關(guān)注行業(yè)周期趨勢(shì)向上的行業(yè)及相關(guān)公司。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，諸如"淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能減排、調(diào)整出口退稅、提高資源稅"等產(chǎn)業(yè)政策的深入推進(jìn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的投資機(jī)遇。關(guān)注強(qiáng)勢(shì)央企的整合，擁有強(qiáng)大的行業(yè)資源和政府資源企業(yè)集團(tuán)的電信、電力、軍工上市公司均將有較好的投資機(jī)遇。
基金裕澤的基金經(jīng)理鄒志新認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的治理和民生問(wèn)題的解決蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)，消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可持續(xù)力量，快速消費(fèi)、周期性消費(fèi)品、醫(yī)藥等行業(yè)具有很強(qiáng)的持續(xù)力；房地產(chǎn)的調(diào)整需要一個(gè)較長(zhǎng)的周期，居民住房結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換、開(kāi)發(fā)商新盈利模式的形成成為投資主題。從生產(chǎn)角度來(lái)看，原材料、農(nóng)業(yè)等會(huì)有持續(xù)的需求拉動(dòng)。金融服務(wù)如果成功完成結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，其盈利能力的持續(xù)性是值得期待的。
華夏基金投資總監(jiān)劉文動(dòng)在華夏藍(lán)籌核心基金的年報(bào)中提出，更看好國(guó)內(nèi)的投資性需求。
泰達(dá)荷銀效率優(yōu)選基金表示，看好能夠?qū)雇ㄘ浥蛎浀男袠I(yè)，主要是上游和高壁壘行業(yè)。
天治核心成長(zhǎng)基金表示，將重點(diǎn)關(guān)注受益于升值、通脹、內(nèi)需提升等主題投資機(jī)會(huì)，在行業(yè)配置上具體會(huì)關(guān)注本幣升值所帶來(lái)的資產(chǎn)重估、成本受益、購(gòu)買(mǎi)力提升效應(yīng)的行業(yè)；通脹初期受益的上游資源、能源、大宗原材料和下游的渠道；同時(shí)繼續(xù)關(guān)注央企整體上市、資產(chǎn)注入、新能源、節(jié)能減排、奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。（記者 王欣）
２００８年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告（部分）
證券代碼 證券簡(jiǎn)稱 業(yè)績(jī)預(yù)告
６００７４８ 上實(shí)發(fā)展 增長(zhǎng)幅度達(dá)３００％以上
６００１２２ 宏圖高科 增長(zhǎng)５００％以上
６０００２６ 中海發(fā)展 增長(zhǎng)５０％以上
００２０２２ 科華生物 增長(zhǎng)５０％－６０％
０００８９７ 津?yàn)I發(fā)展 增長(zhǎng)５０％－１００％
００２０７３ 青島軟控 增長(zhǎng)５０％－７０％
０００７２３ 美錦能源 增長(zhǎng)５０％－１００％
００２１５４ 報(bào)喜鳥(niǎo) 增長(zhǎng)４５％－７５％
０００７０７ 雙環(huán)科技 增長(zhǎng)３７５％到４２５％之間
００２０２８ 思源電氣 增長(zhǎng)２８０％以上
０００５６８ 瀘州老窖 增長(zhǎng)２５０％至３００％以上
６００５６５ 迪馬股份 增長(zhǎng)２５０％以上
６０００６４ 南京高科 增長(zhǎng)２００％以上
００２００１ 新和成 增長(zhǎng)２．３－２．８ 億元
００２０１８ 華星化工 增長(zhǎng)１１００％－１２００％
６００６８６ 金龍汽車 增長(zhǎng)１００％以上
０００４２２ 湖北宜化 增長(zhǎng)１００－１５０％之間
６００６９３ 東百集團(tuán) 增長(zhǎng)１００％以上
００２０６４ 華峰氨綸 下降５０％以內(nèi)
００２０４８ 寧波華翔 上升６０％－９０％
０００６７７ 山東海龍 上升５０％－１５０％
０００７０９ 唐鋼股份 上升５０％－１００％
００２２１９ 獨(dú)一味 上升３０－５０％
６００７４６ 江蘇索普 虧損
６００２４６ 萬(wàn)通地產(chǎn) 凈利潤(rùn)不低于２ 億元
６００１５８ 中體產(chǎn)業(yè) 凈利潤(rùn)將達(dá)到１．３ 億元以上 |
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