政策力挺，資產(chǎn)整合題材或?qū)⑸郎?/font>
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| (發(fā)布日期：2008-4-7 9:27:39) 來源：中財(cái)網(wǎng) |
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提要：在新一屆上市公司并購重組審核委員會(huì)成立大會(huì)上，尚福林指出，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，并購重組是資本市場(chǎng)的重要主題。本欄認(rèn)為，在當(dāng)前題材炒作的市場(chǎng)氣氛中，尚的講話將可能誘發(fā)市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)整合的追捧熱情。
一、政策力挺，資產(chǎn)整合或?qū)u入高潮
在新一屆上市公司并購重組審核委員會(huì)成立大會(huì)上，尚福林指出，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，并購重組是資本市場(chǎng)的重要主題，是推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)做大，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能的有效途徑和重要方式。尚主席的講話，透露出央企資產(chǎn)整合將可能加速的信號(hào)。根據(jù)計(jì)劃，從2008年到2010年，國資委掌管的央企數(shù)量，要從150家減少到80-100家，在這僅剩的兩年中，至少將有1/2至2/3的央企要重組改制。
事實(shí)上，行業(yè)的資產(chǎn)整合正是未來幾年內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大特征之一。自從2000以來，我國開始進(jìn)入了重工業(yè)化階段，機(jī)械機(jī)床、汽車、造船、電器等制造業(yè)發(fā)展速度開始明顯加快，在國民經(jīng)濟(jì)中的比重也不斷上升。重工業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)鋼鐵、銅、鋁、鋅等原材料形成了巨大的需求。本欄認(rèn)為，中國、印度等國家占據(jù)著全球人口的絕大部份，它們的快速崛起對(duì)資源的消耗量是巨大的，這正是近二年來有色金屬、鐵礦石等資源價(jià)格大幅上升的重要原因之一。
但是，我國這種粗放式的發(fā)展模式經(jīng)過幾年后，開始面臨著一系列新的問題。一方面，低效的快速對(duì)資源造成了巨大的浪費(fèi)，使得生產(chǎn)要素價(jià)格改革、提高資源價(jià)格的舉措迫在眉切；另一方面，資源價(jià)格改革也加大了下游企業(yè)的成本壓力，轉(zhuǎn)換生產(chǎn)模式、提高生產(chǎn)效率已經(jīng)企業(yè)生存下去的必要條件。
也就是說，各行業(yè)內(nèi)的資源整合已經(jīng)具有較大的市場(chǎng)推動(dòng)力量，而不再是停留在政策引導(dǎo)的層面上�；蛘哒f，在政策與市場(chǎng)力量的推動(dòng)下，資產(chǎn)整合的進(jìn)程將大大加快。
二、如何選擇資產(chǎn)整合主線
進(jìn)入08年以來，市場(chǎng)開始進(jìn)入價(jià)值創(chuàng)造階段，具備著重大題材的板塊，在不同程度上都受到了市場(chǎng)的關(guān)注。例如，由于預(yù)期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入長(zhǎng)期上漲周期，明顯高估的農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大市；憑借著創(chuàng)業(yè)板上半年推出的利好，創(chuàng)投概念的表現(xiàn)也相當(dāng)搶眼。
本欄認(rèn)為，與農(nóng)業(yè)板塊、創(chuàng)投概念等相比，資產(chǎn)整合的想象空間并不遜色。我們都知道，蘇寧電器自成立以來，一直演繹著高增長(zhǎng)的故事。按常理而言，電器銷售作為成熟的行業(yè)，成長(zhǎng)性是不高的；事實(shí)上，蘇寧電器單店銷售量的增長(zhǎng)并不高。但是，依靠著不斷走馬圈地、不斷開分店、擴(kuò)大市場(chǎng)份額的方式，蘇寧電器實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。從某一角度來看，蘇寧電器的成長(zhǎng)就是依靠了一種特別的資產(chǎn)整合模式�？梢灶A(yù)期，從08年開始，以央企為代表的資產(chǎn)整合步伐將明顯加快，而市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)整合題材的追捧熱度也將不斷提升。
具體來看，投資者在選擇資產(chǎn)整合時(shí)需要考慮兩點(diǎn)：第一，置入資產(chǎn)的估值水平，如果置入資產(chǎn)的PE遠(yuǎn)低于上市公司的PE，那么資產(chǎn)注入后將能明顯增厚上市公司的EPS。第二，置入資產(chǎn)的盈利能力。一般來說，置入資產(chǎn)的盈利能力與行業(yè)有較大的關(guān)系，這也是投資者在選擇資產(chǎn)整合題材時(shí)需要重點(diǎn)考慮的地方。
從目前的情況來看，容易出現(xiàn)資產(chǎn)整合的行業(yè)主要有煤炭、地產(chǎn)、電力、軍工、有色金屬、電器、機(jī)械等。其中，盈利能力相對(duì)較好的有地產(chǎn)、煤炭、有色、機(jī)械等。本欄認(rèn)為，選擇盈利能力相對(duì)較好的行業(yè)資產(chǎn)整合，獲得較好回報(bào)的概率較高。 |
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