券商研報(bào)薦3只白馬股 趨勢(shì)向好
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| (發(fā)布日期：2008-4-9 9:21:36) 來源：上海證券報(bào) |
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科陸電子（002121）載波表有望成為增長亮點(diǎn)
中信建投
●公司主要產(chǎn)品有用電管理系統(tǒng)、電子式電能表、標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表等，自2004年以來，電力自動(dòng)化產(chǎn)品比重不斷提高。目前，在用電管理系統(tǒng)、電子式電能表領(lǐng)域，公司市場(chǎng)地位居前。由于用電管理系統(tǒng)收入增長迅速以及財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低，2007年業(yè)績同比增長110%。由于產(chǎn)能接近飽和，無法滿足快速增長的市場(chǎng)需求，公司目前依靠租賃廠房加快完成訂單任務(wù)。募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2008年底、09年初投產(chǎn)。
●電子式電能表中的新一代網(wǎng)絡(luò)通信表未來幾年增長迅速。從目前訂單情況來看，載波表今年有望實(shí)現(xiàn)100％以上的增長速度。為此，此次定向增發(fā)主要投向成都科陸電子用于擴(kuò)大載波表生產(chǎn)。子公司深圳科陸軟件公司2008年后所得稅率有所提高深圳科陸軟件公司2007年凈利潤占當(dāng)年公司凈利潤的60%左右，2006-2008年所得稅優(yōu)惠減半稅率為7.5%，從2009年開始所得稅率可能恢復(fù)為15%，對(duì)凈利潤有一定的影響。
●定向增發(fā)主要用于智能/網(wǎng)絡(luò)電能表以及電力電源等項(xiàng)目，增發(fā)價(jià)32.56元，目前市場(chǎng)價(jià)格已跌至27元左右，我們認(rèn)為目前定向增發(fā)實(shí)施有一定困難，或延遲或修改增發(fā)方案。
●公司通過收購微能科技介入變頻器行業(yè)，由此進(jìn)入節(jié)能領(lǐng)域，前景廣闊。目前收購事宜正在進(jìn)行之中，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績影響不大。此外，新成立的海順投資有限公司主要進(jìn)行新技術(shù)領(lǐng)域投資，目前尚未產(chǎn)生業(yè)績。由于募投項(xiàng)目投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)公司未來兩年業(yè)績快速增長，2008年、2009年業(yè)績分別為0.82元、1.17元，目標(biāo)價(jià)36元，給予增持評(píng)級(jí)。
上海醫(yī)藥（600849）經(jīng)營平穩(wěn)長期趨勢(shì)向好
光大證券
●2007年經(jīng)營平穩(wěn)，凈利潤內(nèi)6627萬元，同比下降4%：公司2007年實(shí)現(xiàn)銷售收入139億元，同比增長22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6627萬元，同比下降4%，EPS0.12元。公司銷售收入的大幅增長主要來自于商業(yè)銷售，商業(yè)銷售同比增長約25%。公司2007年經(jīng)營情況比較平穩(wěn)，但是由于華源長富虧損，影響了公司的盈利情況（華源長富虧損影響上市公司利潤約1500萬元）。如果剔除華源長富虧損影響，公司2007年實(shí)際盈利增長約17%，業(yè)績?cè)鲩L趨勢(shì)非常明確。
●2008年主要增長點(diǎn)：合資公司利潤貢獻(xiàn)、OEM逐步展開：我們認(rèn)為公司2008年業(yè)績?cè)鲩L趨勢(shì)明確，主要的亮點(diǎn)①合資公司（鈴謙）開始貢獻(xiàn)收益，預(yù)計(jì)公司每年從合資公司收取服務(wù)費(fèi)約3000萬元；②OEM逐步展開，樂觀估計(jì)2008年下半年試生產(chǎn)。如果外資公司合同全部執(zhí)行（每年20億片的加工規(guī)模），貢獻(xiàn)利潤約2000萬元；③同時(shí)公司在2007年發(fā)行7億元短期融資券，2008年預(yù)計(jì)節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約1400萬元。
●我們認(rèn)為公司2008年經(jīng)營情況向好，依據(jù)最新模型測(cè)算，公司2008年-2009年EPS分別為0.24元（如果考慮合資公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資收益，EPS為0.39元）、0.37元，如果以2009年30倍估值，公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格11元。短期看，公司目前股價(jià)基本合理，長期看，公司華東地區(qū)分銷渠道的價(jià)值非常明顯，未來業(yè)績有較大提升空間，因此我們維持公司"增持"評(píng)級(jí)。公司另一個(gè)投資邏輯是博弈大股東上藥集團(tuán)資產(chǎn)整合，但是資產(chǎn)整合的方案和時(shí)間點(diǎn)具有很大的不確定性。
●風(fēng)險(xiǎn)分析：運(yùn)營效率提高低于預(yù)期，OEM進(jìn)展低于預(yù)期。
皖通高速(600012)：公路資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯
□銀河證券 饒杰
目前的反彈主要是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的抄底行情，加上新基金的批量發(fā)行和入市，藍(lán)籌板塊成為近期輪番炒作的對(duì)象。而鋼鐵和高速公路是市場(chǎng)兩大估值"洼地"，這樣在鋼鐵股走高之后，券商和基金重點(diǎn)把守的高速公路板塊有望接力表現(xiàn)，建議關(guān)注皖通高速(600012)。
公路資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯
安徽省作為長三角的經(jīng)濟(jì)腹地，未來經(jīng)濟(jì)極具發(fā)展?jié)摿�。皖通高速作為安徽省唯一一家公路類上市公司，旗下�(lián)碛袛?shù)條高速公路，像主要利潤及現(xiàn)金來源的合寧高速公路為上海至四川成都的"兩縱兩橫"國道主干線的一部分，同時(shí)亦為連接上海至新疆自治區(qū)伊寧的312國道的一部分。另外還擁有205國道天長段新線、連霍公路安徽段全部收益以及宣廣高速公路和高界高速公路部分股權(quán)。上述公路均為我國公路交通主干線和主樞紐中的重要部分，其保有的車流量和收費(fèi)可望保持穩(wěn)定增長。值得注意的是，大股東安徽省高速公路總公司承諾今后將繼續(xù)支持公司收購其擁有的公路類優(yōu)良資產(chǎn)。
計(jì)重收費(fèi)提升收入
公司實(shí)行的新的收費(fèi)價(jià)格和計(jì)重收費(fèi)方式提高了公司整體的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)公司主要路段的車型結(jié)構(gòu)初步估算，調(diào)價(jià)因素對(duì)公司主營收入有20%的推動(dòng)作用，而計(jì)重收費(fèi)對(duì)公司收入的短期刺激更大。
享受政策支持
作為國內(nèi)為數(shù)不多的能夠自主開發(fā)、維護(hù)高速公路聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)系統(tǒng)和綜合信息系統(tǒng)的公路類上市公司，受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持。交通部、省政府等主管部門在政策方面給予公司大力支持。在安徽省內(nèi)興建、改建或擴(kuò)建一級(jí)以上(含一級(jí))的收費(fèi)公路，將依法在同等條件下優(yōu)先審批公司提交的經(jīng)營方案。08年3月公司公告計(jì)劃與宣城市交通建設(shè)投資有限公司共同投資設(shè)立安徽寧宣杭高速公路投資公司，共同投資建設(shè)寧宣杭高速公路安徽段，公司出資現(xiàn)金7000 萬元，占70%股份。
機(jī)構(gòu)重倉 持續(xù)反彈
二級(jí)市場(chǎng)上，該股是機(jī)構(gòu)重兵把守的績優(yōu)類品種，公司前九大流通A股股東合計(jì)持倉21740萬股，占總流通盤的46.67%，其中社�；�108組合、102組合、106組分別持倉950萬股、600萬股、500萬股，QFII巴黎銀行持有519萬股。在目前藍(lán)籌輪炒背景下，高速公路類個(gè)股的動(dòng)向值得重點(diǎn)關(guān)注。 |
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