產(chǎn)業(yè)繁榮的最大受益者

　　市場應(yīng)用領(lǐng)域轉(zhuǎn)向電力電子市場改變了中環(huán)股份的行業(yè)屬性，回避了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的周期風(fēng)險，增強了公司未來發(fā)展的確定性。在節(jié)能與新能源市場繁榮的推動下，我們認(rèn)為中環(huán)股份未來業(yè)績將保持三年復(fù)合40％的增長。

　　擁有優(yōu)秀的制造技術(shù)管理能力與客戶結(jié)構(gòu)是中環(huán)股份享受節(jié)能與新能源市場繁榮的重要基礎(chǔ)，也是中環(huán)股份核心競爭力所在。

　　節(jié)能與新能源市場繁榮必然帶動電力傳輸與節(jié)能元器件等相關(guān)需求快速增長；在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的帶動下，我國MOSFET 技術(shù)市場將會快速增長，成為中國企業(yè)的春天；無論如何，中環(huán)將成為產(chǎn)業(yè)繁榮最大的受益者。我們首先要看到，不論MOSFET 項目發(fā)展如何，只要節(jié)能與新能源市場繁榮，必然帶動區(qū)熔硅片的需求快速增長，而中環(huán)股份在區(qū)熔單晶硅制造上擁有國際領(lǐng)先的制造技術(shù)與全球第三的規(guī)模優(yōu)勢；其次，產(chǎn)業(yè)的繁榮為中環(huán)股份MOSFET 項目提供了良好的保障，相信在公司優(yōu)秀的制造技術(shù)管理能力與客戶結(jié)構(gòu)的保障下，MOSFET 項目將成為中環(huán)股份享受產(chǎn)業(yè)繁榮的另一個亮點。

　　預(yù)測2007年-2010 年公司實現(xiàn)凈利潤102.43、198.83、285.53 和421.68 百萬元，同比分別增長38.89%、94.11%、43.61%和47.68%，EPS 分別為0.282、0.515、0.739 和1.092 元。由于我們對IPO 項目的技術(shù)風(fēng)險進行了保守預(yù)測，因此，如果公司募集資金項目順利開展，業(yè)績預(yù)測仍有提升空間；綜合絕對估值與相對估值結(jié)果，我們給予中環(huán)股份12 個月23.90 元的目標(biāo)價位，相當(dāng)于2009 年32 倍PE，給予“買入”評級。 （國金證券）