四大因素共振 敲定慢牛格局？
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| (發(fā)布日期：2008-4-30 10:05:50) 來源：東方財富網(wǎng) |
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證監(jiān)會：研究證券賬戶改革 投資者或可同名多賬戶
從“救指數(shù)”到“守護(hù)人” 調(diào)控向制度層面轉(zhuǎn)型
資金面：
國際資金繼續(xù)涌入中國股票基金
政策利好提振信心 新基金銷售觸底反彈
基本面：
384家上市公司發(fā)布中期業(yè)績預(yù)計 六成公司預(yù)增
中信證券：弱市激進(jìn) 交易性金融資產(chǎn)突增五成
技術(shù)面：
超半數(shù)行業(yè)估值仍低于歷史均值
A股重要的是建立合理的估值體系
證監(jiān)會：研究證券賬戶改革 投資者或可同名多賬戶
證監(jiān)會有關(guān)人士表示
正研究改革證券賬戶管理制度
或?qū)τ袟l件的投資者放開同名多賬戶
中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，目前正在研究改革證券賬戶管理制度，以提高效率，并提高投資者的使用便利性。
據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，證監(jiān)會下一步將改革目前一人一戶的證券賬戶制度，其中一條主要思路是對有條件的投資者放開同名多賬戶，以提高投資者的使用便利性，滿足證券公司自營、基金公司、QFII等大資金對組合投資的需求�！皞�人投資者有條件的也可以放開，這就像同一儲戶在工行的不同儲蓄所可以辦幾個存折，只要是實名，不會影響監(jiān)管�！�
另一改革思路是多市場同一賬戶，給予不同的投資者不同權(quán)限，如有的投資者賬戶只能買賣A股，而有的還可以做一些門檻更高的投資。
對于證券賬戶改革的具體時間表，有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，目前還沒有最后確定，等到賬戶規(guī)范工作收尾之后才會著手賬戶改革工作。
股票賬戶是投資者進(jìn)入市場的通行證，按照現(xiàn)行的《證券賬戶管理規(guī)則》，上海證券賬戶和深圳證券賬戶按賬戶用途分為人民幣普通股票賬戶（簡稱A股賬戶）、人民幣特種股票賬戶（簡稱B股賬戶）、證券投資基金賬戶（簡稱基金賬戶）、其他賬戶等。其中A股賬戶按持有人分為：自然人證券賬戶、一般機(jī)構(gòu)證券賬戶、證券公司和基金管理公司等機(jī)構(gòu)證券賬戶。
《證券賬戶管理規(guī)則》規(guī)定，一個自然人、法人可以開立不同類別和用途的證券賬戶。但是，對于同一類別和用途的證券賬戶，一個自然人、法人只能開立一個。國家法律、法規(guī)和行政規(guī)章等另有規(guī)定的除外。
目前，滬深交易所對證券賬戶的使用管理略有不同。上證所實行全面指定交易制度，投資者在上證所買賣證券，必須通過事先指定的一家會員進(jìn)行委托申報，并由該會員履行清算交收義務(wù)，從事B股交易的境外投資者除外。深交所投資者可以以同一證券賬戶在多個證券營業(yè)部買入證券，但必須在原買入證券的營業(yè)部委托賣出該證券；投資者買入證券后可以向原買入證券的營業(yè)部發(fā)出轉(zhuǎn)托管指令，轉(zhuǎn)托管完成后，投資者才可以在轉(zhuǎn)入營業(yè)部賣出其證券。(中國證券報)
從“救指數(shù)”到“守護(hù)人” 調(diào)控向制度層面轉(zhuǎn)型
制度化調(diào)控股
4月24日起，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部、國家稅務(wù)總局決定，將證券股票交易印花稅稅率由現(xiàn)行的3‰調(diào)降至1‰。股市應(yīng)聲大漲，24日當(dāng)天滬市上漲304.7點，漲幅高達(dá)9.29％，為1996年12月實施漲跌停制度以來的歷史第二大單日漲幅，也是近七年來的最大單日漲幅。
最近一周，監(jiān)管層的政策“組合拳”頻密出手，中國證監(jiān)會4月20日發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》，限制大小非（股改后限售股票）解禁；4月23日國務(wù)院又通過《證券公司監(jiān)督管理條例》《證券公司風(fēng)險處置條例》兩項針對證券公司的規(guī)范制度。
所有這些，被市場上很多人解讀為政府的“救市”之舉，但如果從深層次上分析，此次監(jiān)管層出臺的一系列措施，早已與過去那種以“救指數(shù)”為目標(biāo)的股市調(diào)控思維相去甚遠(yuǎn)，某種程度上可以理解為政府致力于資本市場制度建設(shè)的努力更為準(zhǔn)確。
向市場守護(hù)人轉(zhuǎn)型
在我國，對政府與資本市場的關(guān)系方面的爭論始終就沒有停止過。股市從1000點上漲到6124點，人們開始圍繞是否存在“泡沫”展開了爭論，不乏有力主政府通過干預(yù)擠壓泡沫的觀點，而伴隨著股市從去年10月開始的大幅下跌，又引起了政府是否應(yīng)當(dāng)救市的激烈爭論。其實，歸根結(jié)底以上爭論是如何處理政府與市場的關(guān)系問題。
且不去評論以上爭論，不爭的事實是，健康穩(wěn)定的資本市場已經(jīng)成為我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不可或缺的重要組成部分。我國宏觀經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展對資本市場的依賴程度越來越高了，健康完善、安全運行的資本市場能夠極大地增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。黨的十七大報告提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”，也要求資本市場有良好的投資環(huán)境�？梢哉f，資本市場的穩(wěn)定，事關(guān)國家發(fā)展和百姓民生。
那么，政府在資本市場的穩(wěn)定發(fā)展方面應(yīng)該充當(dāng)什么角色呢？顯然，政府應(yīng)該是資本市場發(fā)展的推動者和資本市場穩(wěn)定的守護(hù)者。這是市場其他主體無力做到、也是政府理應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)。事實上，這也成為“國九條”頒布以來，我國資本市場監(jiān)管者一直努力的方向。目前，根據(jù)我國資本市場新興加轉(zhuǎn)軌”的特征，監(jiān)管層正在實現(xiàn)角色定位的轉(zhuǎn)變。
資本市場制度的設(shè)計者。一方面良好、健全的制度和規(guī)則是市場穩(wěn)定運行的重要保障；另一方面，市場的發(fā)展、環(huán)境的變化，客觀上要求制度和規(guī)則不斷完善。政府作為制度的設(shè)計者是否能夠設(shè)計出既嚴(yán)謹(jǐn)又符合實際的、具有良好可操作性的制度和規(guī)則體系，并能夠高效地、動態(tài)地加以完善，是資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的重要保障，是政府應(yīng)當(dāng)著力解決好的關(guān)鍵問題。
近年來，監(jiān)管層在制度設(shè)計上不遺余力。如啟動和推進(jìn)股權(quán)分置改革，完善客戶資金存管等基礎(chǔ)性制度，平穩(wěn)處置證券公司風(fēng)險，嚴(yán)厲規(guī)范違法違規(guī)行為，支持優(yōu)質(zhì)證券公司創(chuàng)新發(fā)展等制度建設(shè)，使得我國股市制度日益完善。
當(dāng)然，目前還有不少制度設(shè)計方面的改革亟待推進(jìn)。如應(yīng)當(dāng)盡快修訂上市公司增發(fā)規(guī)則，完善再融資約束機(jī)制，以遏制一些上市公司的惡意圈錢行為；完善股票發(fā)行制度，解除給予機(jī)構(gòu)投資者配售新股的特權(quán)，以維護(hù)投資者在認(rèn)購新股方面的公平性，等等。
資本市場市場機(jī)制的建設(shè)者。由于歷史的原因，我國資本市場上還存在諸多非市場化的成分，政府應(yīng)當(dāng)通過推進(jìn)資本市場的市場化改革，建立健全市場機(jī)制，提高市場效率，豐富市場層次和市場品種。
目前，為了發(fā)揮市場良好的籌資功能，發(fā)展多層次的資本市場，改變目前市場層次單一的狀況，除了大力發(fā)展主板市場，監(jiān)管層還在積極推動創(chuàng)業(yè)板市嘗場外市場以及債券市場，以滿足籌資者的不同籌資需求。而且為了完善市場的避險功能，積極著手發(fā)展期貨市場等衍生工具市場，建立市場的做空機(jī)制，以滿足投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者的保值和避險要求。
不過，也要看到，目前資本市場缺乏以股指期貨為代表的做空機(jī)制，使得以開放式基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，客觀上起到了“市場上漲時助漲，市場下跌時助跌”的作用，其結(jié)果與我們超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、改善投資者結(jié)構(gòu)的初衷大相徑庭。近兩年來，機(jī)構(gòu)投資者的迅猛發(fā)展，使得推出股指期貨的緊迫性愈顯突出。
資本市場運行的監(jiān)管者。資本市場的穩(wěn)定運行，離不開到位、高效的監(jiān)管，政府應(yīng)當(dāng)依據(jù)法律、法規(guī)的要求，著力建立健全資本市場監(jiān)管體系，做到事前防范，事后及時依法、依規(guī)查處市場主體的違法、違規(guī)行為，加大違法、違規(guī)成本，維護(hù)資本市場公開、公平、公正的“三公”原則，營造良好的市場投資環(huán)境，從而提高資本市場的規(guī)范化程度，保障資本市場高效、有序地運行，進(jìn)而把保護(hù)投資者利益，尤其是保護(hù)處于弱勢地位的中小投資者的利益當(dāng)作“重中之重”真正落在實處。
當(dāng)前應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對市場主體信息披露是否及時、完整、真實、準(zhǔn)確的監(jiān)管；強(qiáng)化中小投資者等弱勢群體在市場中的公平地位（如在認(rèn)購新股上應(yīng)當(dāng)與機(jī)構(gòu)投資者擁有平等權(quán)利）；強(qiáng)化對大股東侵害小股東利益的約束（如在增發(fā)新股時限售股股東對流通股股東利益的侵害）。
“特殊”投資者的自我規(guī)范
從整體上看，國家擁有上市公司的股份比例之高，是其他國家和地區(qū)的市場所不能及的�？梢哉f，政府是我國股票市場中最大的投資者。來自上海證券交易所的統(tǒng)計表明，截至今年3月末，上海證券交易所所有上市公司全部A股股本有14361億股，其中流通股3583億股，占總股份的24.95％，限售流通股10778億股，占總股本的75.05％。限售流通股中國家擁有9262.4億股，占全部A股總股本的64.5％。
作為投資者的政府有關(guān)部門，一方面有維護(hù)國有資產(chǎn)保值增值、確保國有資產(chǎn)安全的任務(wù)，所以它要關(guān)注和力求國家擁有的股份獲得較高的收益；另一方面，政府又是“特殊”的投資者，也應(yīng)該致力于維護(hù)證券市場健康發(fā)展。
因為國家擁有的股份一旦擁有流通權(quán)，股票市場價格的變化就與國有資產(chǎn)的保值增值緊密相關(guān)了，若股價下跌，國家擁有股份的市場價值就會縮水，客觀上造成國有資產(chǎn)流失。同時，若資本市場不穩(wěn)定，會影響到國家宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運行，也不符合國家的全局利益。
所以，作為資本市場中“特殊”的投資者，政府在關(guān)心所擁有股份的收益的同時，要努力維護(hù)資本市場的穩(wěn)定運行。由于國家擁有的股份的實際持有人相對分散，他們在市場中的行為可能會更多地考慮自身的微觀利益，很難顧及到國有資產(chǎn)整體的布局和利益，從宏觀上講，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門需要有“整盤棋”的思路。
當(dāng)前，從政府自身利益出發(fā)，需要規(guī)范國家擁有股份持有人的行為，尤其是要規(guī)范國有股份持有人對持有股份的拋售行為，防止出現(xiàn)國有股東集中、大規(guī)模拋售股份，避免影響資本市場穩(wěn)定情況的發(fā)生。 |
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