川大智勝：空管自動化系統(tǒng)競爭優(yōu)勢明顯
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| (發(fā)布日期：2008-12-29 9:52:07) 來源：證券時報 |
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空中交通管理自動化系統(tǒng)和地面交通管理自動化系統(tǒng)是川大智勝目前兩大主營業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)構(gòu)成情況來看，空中交通管理自動化系統(tǒng)占公司主營業(yè)務(wù)收入的58.01%，占主營業(yè)務(wù)利潤的83.74%。
空中交通管理自動化系統(tǒng)和地面交通管理自動化系統(tǒng)是川大智勝目前兩大主營業(yè)務(wù)�？罩薪煌ü芾碜詣踊到y(tǒng)包括管制中心系統(tǒng)、空管仿真模擬系統(tǒng)和數(shù)字記錄儀；地面交通管理自動化系統(tǒng)的核心技術(shù)是“高速行駛汽車號牌自動識別系統(tǒng)”。從業(yè)務(wù)構(gòu)成情況來看，空中交通管理自動化系統(tǒng)占公司主營業(yè)務(wù)收入的58.01%，占主營業(yè)務(wù)利潤的83.74%。顯然，空中交通管理自動化系統(tǒng)是公司目前最主要的業(yè)務(wù)。
技術(shù)與應(yīng)用優(yōu)勢顯著
國內(nèi)的空管自動化系統(tǒng)供應(yīng)商除該公司外，主要還有中國電子科技集團第28研究所、中國空軍裝備研究院第2研究所、民航空管裝備公司、中國民航第2研究所等，公司在技術(shù)研發(fā)和市場應(yīng)用等方面具有較明顯的優(yōu)勢。目前，國產(chǎn)化程度比較高的是軍航領(lǐng)域，公司通過軍航“226項目”和“585項目”等重大項目，使得公司“十五”期間在軍航空管自動化市場的占有率位居第一。
在民航領(lǐng)域，公司是我國國產(chǎn)民航主用系統(tǒng)最早的供應(yīng)商。2003年公司承建太原管制中心主用系統(tǒng)，2006年太原主用系統(tǒng)通過驗收，這就是第一套由國內(nèi)生產(chǎn)商提供的民航主用系統(tǒng)。而且，公司在貴陽承建的空管自動化系統(tǒng)也有望在2008年通過驗收。
而這些小型主用系統(tǒng)的應(yīng)用實踐是可貴的，是將來國內(nèi)民航空管自動化系統(tǒng)的國產(chǎn)化競爭中最基本的要求和立足點。另外，公司是規(guī)范化的股份制企業(yè)，這使得公司具備了在空管系統(tǒng)招標(biāo)市場化操作環(huán)境下的體制上的優(yōu)勢。而且，公司在國內(nèi)資本市場上市后，獲得了較充足的募投項目資金，從而可以加大公司在大中型民航空管自動化系統(tǒng)研發(fā)投入，提高公司的空管自動化系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)能力，這又為以后取得大中型民航空管自動化系統(tǒng)項目做出了優(yōu)先準(zhǔn)備，取得了相對優(yōu)勢。
得益于不斷加大的機場投資建設(shè)
國內(nèi)民用航空業(yè)的快速發(fā)展加大了國內(nèi)機場新擴建的投資需求。近五年，國內(nèi)民用航空業(yè)保持高速增長，主要指標(biāo)年增長速度超過15%。國際民航組織預(yù)測，10年后中國將成為僅次于美國的世界第二大民航市場。在國際金融危機發(fā)生后，中央采取了積極的財政政策，這將進(jìn)一步加快對國內(nèi)機場的投資建設(shè)進(jìn)程。
空管自動化系統(tǒng)是航空業(yè)發(fā)展的一個重要環(huán)節(jié)，國內(nèi)機場建設(shè)進(jìn)程的加快必將有力推動其快速發(fā)展。在國內(nèi)空管自動化系統(tǒng)國產(chǎn)化的政策支持下，以及在迫切需要拉動內(nèi)需的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略方向下，未來兩年內(nèi)新建的支線機場所新需要的中小型空管自動化系統(tǒng)市場份額將更多地為國內(nèi)廠商所占有。
公司是目前我國民航主用系統(tǒng)的少數(shù)供應(yīng)商之一，未來新增的中小型空管自動化主用系統(tǒng)的國產(chǎn)化市場份額，將對公司形成極大的戰(zhàn)略性利好。另外，“大飛機”項目的啟動，以及國內(nèi)軍事航空的加大發(fā)展，也將為公司空管自動化系統(tǒng)產(chǎn)品提供了更多的市場空間。
地面交通管理系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)先
地面交通智能化管理系統(tǒng)是公司另一主營業(yè)務(wù)。其核心技術(shù)是“高速行駛汽車號牌自動識別系統(tǒng)”。高速行駛汽車號牌自動識別技術(shù)的關(guān)鍵指標(biāo)是識別的準(zhǔn)確率。國內(nèi)大部分廠商的產(chǎn)品主要應(yīng)用于收費站、停車場等低速行使中車輛的車牌識別。在北京、深圳等地面交通管理項目的招標(biāo)過程中，均是以識別率為中標(biāo)的關(guān)鍵指標(biāo)，如“2006年8月10日公司參與深圳網(wǎng)格化系統(tǒng)招標(biāo)測試，測試選取了4個小時的數(shù)據(jù)，通過測試路段的車輛共18320輛，公司產(chǎn)品識別正確車輛17953輛，識別率達(dá)到98%”，最終公司以識別準(zhǔn)確率居第一位而中標(biāo)。這顯示了公司高速行駛汽車號牌自動識別技術(shù)的領(lǐng)先性。
同時，公司在空中交通管理系統(tǒng)方面研究和生產(chǎn)過程中所積累的很多技術(shù)、理念和方案，也同樣可以應(yīng)用到地面交通管理系統(tǒng)中去，所以，公司在地面交通管理系統(tǒng)的后臺數(shù)據(jù)處理和應(yīng)用決策部分也具有一定技術(shù)和應(yīng)用積累優(yōu)勢。
投資評級“跑贏大市”
很顯然，公司具備技術(shù)與應(yīng)用壁壘、國防安全需要、國家政策支持，以及廣闊需求市場等諸多優(yōu)勢特征。我們初步預(yù)測，公司2008年、2009年和2010年將實現(xiàn)每股收益分別為0.71元0.83元和1.04元。目前軟件業(yè)上市公司在近半年內(nèi)的平均市盈率約為35.59倍，所以，我們相對2009年預(yù)測每股收益0.83元，給予35-40倍的市盈率，預(yù)計未來6-12個月內(nèi)，公司目標(biāo)價為29.15-33.32元/股。
不過，由于公司股價在12月18日、19日和22日三天內(nèi)均以漲停板收盤，12月25日的收盤價為24.6元，目前價位比較接近目標(biāo)價位區(qū)間。并且，公司也存在著軍航市場收入占公司總收入比過大、空管自動化系統(tǒng)建設(shè)驗收周期較長以及公司在未來民航空管自動化系統(tǒng)市場份額的不確定性等風(fēng)險。所以，我們調(diào)低對公司投資評級為“跑贏大市”。 |
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