國(guó)家電網(wǎng)公司要對(duì)輸變電設(shè)備企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模兼并收購(gòu)的傳言并非空穴來(lái)風(fēng)..維持輸變電設(shè)備“領(lǐng)先大市-A”的評(píng)級(jí)報(bào)告摘要：

　　近期，電氣設(shè)備產(chǎn)業(yè)界傳言“2012年國(guó)家電科院收入要到達(dá)300億元，中國(guó)電科院收入要達(dá)到500億元，國(guó)家電網(wǎng)公司要對(duì)輸變電設(shè)備企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的收購(gòu)兼并，擬形成一南一北類似ABB、西門子的兩大電氣設(shè)備總承包商”。

　　傳言并非空穴來(lái)風(fēng)：國(guó)網(wǎng)電科院網(wǎng)站上資料證實(shí)確有2012年收入達(dá)到300億元的說(shuō)法，我們從業(yè)界了解到國(guó)家電網(wǎng)公司在和電氣設(shè)備企業(yè)進(jìn)行兼并的洽談。

　　分久必合：我國(guó)是目前最大的電力投資地區(qū)，但到目前仍沒(méi)有成就世界級(jí)輸變電設(shè)備企業(yè)，電網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展方向要求一次設(shè)備企業(yè)和二次設(shè)備企業(yè)進(jìn)行融合和合作，產(chǎn)業(yè)的整合既是提升重大裝備制造水平的要求，也是技術(shù)發(fā)展的要求。

　　800億元收入引發(fā)的猜想：1）國(guó)家電網(wǎng)公司是最有能力重組國(guó)內(nèi)輸變電企業(yè)的單位。2）我們猜想將依據(jù)地理位置的劃分對(duì)輸變電產(chǎn)業(yè)進(jìn)行組合，北方的公司歸屬到中國(guó)電科院為基礎(chǔ)的集團(tuán)公司，南方的公司歸屬到國(guó)網(wǎng)電科院為基礎(chǔ)的集團(tuán)公司。兼并的方式將包括現(xiàn)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、合資和收購(gòu)，其中歸屬地方國(guó)資委企業(yè)的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)是最容易實(shí)現(xiàn)的方式，優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)最終也將納入到這兩大集團(tuán)公司的體系中來(lái)，可能的實(shí)現(xiàn)方式是大股東資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。初期的重組將是簡(jiǎn)單的資產(chǎn)做加法，最終將進(jìn)入精細(xì)化管理，在此過(guò)程中又會(huì)進(jìn)行一系列的資產(chǎn)整合，包括對(duì)已收購(gòu)上市公司的資產(chǎn)注入，最后實(shí)現(xiàn)兩大集團(tuán)公司的整體上市。3）主輔分離、主多分離的要求不會(huì)成為重組的障礙，最大的障礙來(lái)自產(chǎn)業(yè)內(nèi)不太可能納入國(guó)家電網(wǎng)公司體系內(nèi)大型電氣設(shè)備國(guó)企的反對(duì)，能否實(shí)現(xiàn)最終取決于國(guó)家的態(tài)度。4）如果國(guó)家電網(wǎng)公司兼并收購(gòu)輸變電企業(yè)組成兩大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成為現(xiàn)實(shí)，輸變電設(shè)備產(chǎn)業(yè)的格局將發(fā)生翻天覆地的變化，盡管招投標(biāo)將盡量公平競(jìng)爭(zhēng)，我們可以肯定，進(jìn)入到國(guó)家電網(wǎng)公司體系的電氣設(shè)備公司將會(huì)得到一定程度的扶持，特別是最先進(jìn)入的公司受益會(huì)更加明顯。納入國(guó)家電網(wǎng)公司體系的主要上市公司可能的順序?yàn)槠礁唠姎�、許繼電氣、國(guó)電南自、思源電氣、特變電工、榮信股份、天威保變。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告的目的僅僅是作為一種預(yù)見(jiàn)性的猜想，國(guó)家電網(wǎng)公司能否進(jìn)行對(duì)輸變電產(chǎn)業(yè)的重組還有很大不確定性，即便實(shí)施起來(lái)其間的過(guò)程也會(huì)是極其的復(fù)雜，在目前我們并不會(huì)據(jù)此調(diào)整行業(yè)的基本面判斷及對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)，請(qǐng)投資者防范風(fēng)險(xiǎn)。