2008年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入125.19億元，同比增長40.17％；營業(yè)利潤11.88億元，同比增長98.66％；歸屬母公司凈利潤9.63億元，同比增長78.74％；基本每股收益0.84元，符合我們前期的預(yù)測；分配預(yù)案每10股送紅股2股轉(zhuǎn)增3股、派現(xiàn)金1元(含稅)。

　　公司業(yè)績快速增長是由于主營產(chǎn)品銷售收入大幅增長。08年變壓器、電線電纜分別同比增長41.31%、19.91%。輸變電產(chǎn)業(yè)依然保持較旺盛的需求，公司目前在手訂單充足，在手訂單超過170億元左右，已排產(chǎn)至2010年。公司正在實施產(chǎn)能擴充，擴產(chǎn)完成后公司變壓器產(chǎn)能增幅達(dá)93%，在輸變電設(shè)備領(lǐng)域?qū)⑾硎芨�多�?span id="nrk15kb" class=articleLink>市場份額。

　　公司綜合毛利率將穩(wěn)中有升。08年公司綜合毛利率為20.48%，同比增長1.12個百分點，其中主營業(yè)務(wù)變壓器產(chǎn)品毛利率提升了1.97個百分點。近期鋼材、硅鋼、銅、鋁價格下跌幅度較大，將有利于緩解公司的成本壓力；另一方面，從公司現(xiàn)有的變壓器訂單結(jié)構(gòu)看，500kV及以上電壓等級產(chǎn)品占比在60%以上，我們預(yù)計公司毛利率會穩(wěn)中有升。

　　公司08年新能源業(yè)務(wù)收入快速增長，但盈利不理想。08年太陽能產(chǎn)品銷售收入同比增長119.96%，占總收入比例已達(dá)11.06%，不過由于金融危機的影響，光伏產(chǎn)品價格大幅下跌，毛利率同比下降了5.12個百分點。公司多晶硅項目一期工程建設(shè)規(guī)模為1500噸，預(yù)計09年下半年投產(chǎn)，建成后公司將成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整的一體化企業(yè)，我們認(rèn)為09年后新能源業(yè)務(wù)將成為公司重要的收入來源。

　　公司國際業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司國際營業(yè)收入同比增長82.64%，主要系塔吉克斯坦500kV輸變電線路工程項目營業(yè)收入及公司太陽能業(yè)務(wù)增長所致，塔吉克斯坦500kV項目08年確認(rèn)收入7.52億元。08年公司陸續(xù)中標(biāo)蘇丹國家電力公司成套工程承包合同、巴基斯坦成套項目，公司高端輸變電產(chǎn)品開始出口美國、哈薩克斯坦等國家。公司國際業(yè)務(wù)收入占總收入比例從05年的7%提高到08年的19%，公司國際業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/P>

　　盈利預(yù)測與評級。預(yù)計2009、2010年EPS分別為1.25元、1.64元，對應(yīng)的市盈率分別為21倍、16倍，未來兩年復(fù)合增長率達(dá)41%。相比于公司短期快速的業(yè)績增長來說，我們更看好公司的長期發(fā)展前景，認(rèn)為公司是良好的長期投資品種，維持“增持”的投資評級。

　　公司面臨的主要風(fēng)險：海外市場開拓的不確定性。