三一重工駛?cè)肴魍ㄜ壍?大小股東如何共享繁榮？
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| (發(fā)布日期：2008-1-5 16:24:15) 來源：華夏時報 |
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8月18日之后，股改第一家三一重工新增可上市流通股份3200萬股，至此，成為首家真正意義上的可全流通的上市公司。
業(yè)內(nèi)人士認為，全流通上市公司三一重工的出現(xiàn)意義深遠。
全流通漸行漸近
按照股權(quán)分置改革的線路程序，2005年6月17日三一重工完成股改恢復交易。
2006年6月19日，三一重工進入流通第一階段，持股5%以下的“小非”解禁。非流通股股東合計1093.69萬股的限售股份獲得上市流通權(quán)，從而正式敲響了滬深股市“舊股”全流通的鐘聲。三一重工4家限售法人股解禁，法人股東象征性拋售一手股票，標志著往日的非流通股可流通，是大股東承諾的兌現(xiàn)。
有專家計算，按照當時最新每股凈資產(chǎn)4.45元作為成本來計算，1093萬限售流通股在當前的價位出售，將會獲得超過160%的收益，累計可從二級市場套利超過1.3億元。
2007年6月18日，三一重工的解禁數(shù)量為9600萬股，進入股改“鎖一爬二”進程中的“爬二”階段�！版i一爬二”是指股改一年之后上市公司限售流通股可出售5%，兩年之后可出售10%，三年之后即可全流通。
三一集團所持三一重工限售股解禁數(shù)量的驟增拉開6月份解禁股由“小非”向“大非”切換的序幕。根據(jù)聚源數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，6月份共有86家上市公司的558家“小非”解禁，解禁的限售股數(shù)涉及32.48億股。42家“大非”合計解禁的限售股數(shù)量高達7.76億股，解禁的“大非”家數(shù)比5月份增加了12家。
而在今年的4月和8月，三一重工將有兩次大規(guī)模的解禁，其中，4月份解禁數(shù)量達51812.62萬股，8月份為3200萬股。在完成兩筆解禁行動之后，三一重工將進入真正意義上的可全流通時代。
據(jù)海通證券預(yù)測，A股市場流通市值占總市值的比例，將在2008年底上升到35.84%，2009年底有望達到61.31%。
“A股市場的全流通程度，至今仍然十分有限�！甭�(lián)合證券分析師吳昱村說，“其流通市值占總市值的比重，僅為25%左右。”
回歸價值投資
1月3日，在北京朝陽區(qū)交通銀行大北窯營業(yè)點，三一重工的投資者周先生顯得猶豫不決。周先生對本報記者表示：“我持有2000股三一重工的股票，我能否從中獲益？”
基于此，國金證券分析師王頸新打了一個比方。2000年12月，某上市公司，以每股46元的價格，增發(fā)2000萬股股票，溢價發(fā)行增發(fā)后，每股凈資產(chǎn)由5.07元增加到6.72元。
通過增發(fā)，該公司大股東，沒有出一分錢，但資產(chǎn)增值超過30%。后來，這家公司股價一直下跌，大股東一點都沒有損失，損失的是小股東。
在王頸新的這個例子中，一針見血地指出了大股東在股票市場上的灰色地帶。
“大股東存在控制上市公司的股票行為，但是三一重工股改以后，將讓投資者都參與進來，討價還價�！比恢毓つ掣邔诱J為，這讓流通股股東的利益得到保護。
據(jù)了解，股權(quán)分置形成非流通股東和流通股東的“利益分置”，即非流通股股東的利益關(guān)注點，在于資產(chǎn)凈值的增減；流通股股東的利益關(guān)注點，在于二級市場的股價。
相對于上述兩種說法，王頸新認為，如果上市公司三分之二股份不能流通，那么將導致流通股本規(guī)模相對較小，股市投機性強，股價波動較大，但全流通也有風險。
既然如此，上市公司全流通之后，投資者怎么才能得到自己的益處？
按照三一重工原董事長梁穩(wěn)根的說法，由于市值管理的提出，上市公司的績效，管理層的經(jīng)營能力，融資的成本與規(guī)模，公司品牌溢價的高低，更重要的是他們財富的多寡，全系于市值之上。這才是真正意義上的國際接軌。
“這樣一來，大股東將比任何人都更關(guān)心股市的漲落。隨著對他們的激活，社會經(jīng)濟活動中最寶貴、最稀缺的企業(yè)家資源、管理者資源才可能得到最大程度的迸發(fā)�！绷悍�(wěn)根如是說。
而對于普通投資者來講，他們也會由只關(guān)心短期股價、只關(guān)心是否有莊、漠視公司發(fā)展成長而變成像巴菲特那樣的理性投資者。他們在關(guān)心公司的價值實現(xiàn)的基礎(chǔ)上，更關(guān)心公司的價值創(chuàng)造，甚至價值的關(guān)聯(lián)度(坐莊導致的內(nèi)外偏差)。
“所有投資者的趨于理性、回歸理性，使股市歸于理性；股市回歸理性才能使其將優(yōu)勢資源配置到優(yōu)勢企業(yè)的體制性缺失得到回歸，股市才能真正成為促進經(jīng)濟繁榮與發(fā)展的晴雨表�！边@是梁穩(wěn)根所希望看到的，也是我們所有人所希望看到的一個強大的資本市場。
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