H股急跌提供建倉良機(jī)
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| (發(fā)布日期：2008-1-29 10:16:59) 來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng) |
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在經(jīng)歷了短暫的反彈后，昨日H股與A股均出現(xiàn)大幅下挫。最近一段時(shí)間香港H股市場和內(nèi)地A股市場在大幅波動的行情之中仍保持了高度的聯(lián)動性。
這種高度聯(lián)動性的原因主要在于兩個(gè)方面：其一，H股較對應(yīng)A股的價(jià)格折讓幅度多次刷新最近多年來的新高，折價(jià)程度已經(jīng)到了一種令兩地投資者都難以容忍的程度。因此，在H股折價(jià)幅度難以繼續(xù)擴(kuò)大的情況下，H股市場的大幅下跌勢必會給A股市場帶來拖累。其二，在差價(jià)如此巨大的情況之下，如果H股市場出現(xiàn)反彈，可能將難以給A股市場帶來正面支撐，這種狀況將表現(xiàn)為兩地市場聯(lián)動性的缺失。而不幸的是，目前香港投資者對H股顯然是極其悲觀的，在機(jī)構(gòu)投資者紛紛強(qiáng)調(diào)有關(guān)H股投資價(jià)值并在二級市場大手買入的情況下，H股市場依然表現(xiàn)出來沉重的跌勢，令人頗感意外。
香港股市除和內(nèi)地股市具有較強(qiáng)的聯(lián)動性之外，還應(yīng)和美國股市存在聯(lián)動性。原因除美港經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切、部分重要香港藍(lán)籌公司擁有較大比重的美國市場業(yè)務(wù)之外，主要藍(lán)籌股、H股均有ADR在美國交易，而ADR價(jià)格和港股價(jià)格是應(yīng)該存在對等關(guān)系的。不過，從近期情況來看，盡管普遍認(rèn)為美國次級債危機(jī)以及美國股市的跌勢是港股暴跌行情的罪魁禍?zhǔn)�，但港股市場的下跌幅度卻遠(yuǎn)甚于美股市場。從10月底的高點(diǎn)至今，美國道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)的累計(jì)跌幅分別約為12%和17%，而香港恒生指數(shù)和H股指數(shù)的累計(jì)跌幅則分別達(dá)到24%和35%。
港股市場跌幅遠(yuǎn)大于美股市場似乎沒有太多的理由：一方面，從企業(yè)盈利的角度來看，美國次級信貸危機(jī)令主要美國銀行企業(yè)出現(xiàn)大幅度的虧損狀況；相比而言，中國銀行企業(yè)卻并沒有受到明顯影響，主要中國銀行企業(yè)近期均披露了大幅增長的業(yè)績預(yù)告，可以為證。另一方面，從估值的角度來看，道瓊斯指數(shù)成分股和24只香港本地藍(lán)籌股本應(yīng)處于相對一致的估值水平；而H股、紅籌股公司因具有更好的盈利增長性，平均估值水平相對略高也無可厚非。而且，以考慮到盈利增長性的PEG指標(biāo)作為估值依據(jù)，目前的H股股份較香港本地藍(lán)籌股是存在估值折價(jià)的。
因此，從某種意義而言，與其用估值偏高解釋港股市場的暴跌行情，倒不如把機(jī)構(gòu)投資者在玩操縱市場的游戲作為原因更加切合實(shí)際。連日來暴跌行情的一種結(jié)果，是一些中小投資者止損出局，機(jī)構(gòu)投資者卻獲得了低價(jià)買入股份的絕佳時(shí)機(jī)。從香港交易所近期披露的權(quán)益資料中不難看出這一點(diǎn)。而機(jī)構(gòu)投資者增持股份的結(jié)果，則將是降低平均持股成本，并令H股市場重新具有較強(qiáng)的基金市特征。目前的H股市場幾乎已經(jīng)具備了所有的大幅反彈條件，市場的沉重下跌將是不可多得的建倉機(jī)會。
AH股價(jià)比較高個(gè)股（1月28日）
名稱 ＡＨ價(jià)格比 Ａ股價(jià)格（元） Ｈ股價(jià)格（港元） Ｈ股價(jià)格（元）
南京熊貓 ５．０１ １０．１２ ２．１９ ２．０２
東北電氣 ４．７２ ５．３５ １．２３ １．１３
Ｓ儀化 ４．３３ ９．１ ２．２８ ２．１０
北人股份 ４．１０ ９．８６ ２．６１ ２．４１
Ｓ上石化 ４．０２ １３．２２ ３．５７ ３．２９
新華制藥 ３．６３ ６．９７ ２．０８ １．９２
大唐發(fā)電 ３．６１ １７．３９ ５．２２ ４．８１
北辰實(shí)業(yè) ３．５３ １２．６５ ３．８９ ３．５９
江西銅業(yè) ３．４２ ４８．５１ １５．３８ １４．１８
中海集運(yùn) ３．２９ ８．８１ ２．９ ２．６７
東方航空 ３．１７ １５．６２ ５．３４ ４．９２
南方航空 ３．１７ ２０．９９ ７．１９ ６．６３
中國國航 ３．１６ ２１．７３ ７．４５ ６．８７
經(jīng)緯紡機(jī) ３．１５ ９．２５ ３．１８ ２．９３
創(chuàng)業(yè)環(huán)保 ２．９９ ８．３２ ３．０２ ２．７８
中國鋁業(yè) ２．９４ ３０．１ １１．１ １０．２３
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